上星期提到強美元下的投資機會， 意猶未盡仲想再講多一點。今次討論一下，投資海外市場有做外滙沖和沒有對沖的分別。以近期的環境，做咗對沖， 不但發揮定海神針的功能，甚至可以提升回報、賺得多一啲。
甚麼是對沖？
我們投資海外的資產(如股票)，如果股票升值，自然有錢賺，但當這些股票的價值折算番美元或港元，就唔同講法。例如投資英國股票，在英鎊大跌下，折算美元就可能由賺變蝕錢。
如果我們做多一重，做對沖，在英鎊弱勢下做相反動作，撥少少錢買英鎊跌，英鎊真的再跌，我們可從外滙市場賺錢。
換言之，投資英國股票，九成半買股票，半成做外滙兌沖，股市升而英鎊跌，買了外滙保險，我們雙重賺錢。不過，如果外滙走勢不如人意，股票升外滙價又升，咁做咗對沖，便可能在外滙市場輸錢，拉低回報，這是外滙兌沖投資的一個風險。
做外滙沖和沒有對沖的分別
在近期的投資環境中，美元因為加息等因素，兌其他的貨幣越走越強，如果我們透過ETF投資美國以外股市，即使股市沒有跌，在滙價方面都會有所損失，所以有做對沖與沒有對沖，回報有分別。以日股為例，今年以來，日本股市的表現相對比較堅挺，跌不足2%，比起跌咗近兩成的美股好，但沒有做對沖的ETF(EWJ)，因為匯價問題，跌了兩成多，做咗對沖的日股ETF(DXJ)，不但沒有蝕錢，還取得正回報，這就是做對沖與没有對沖的結果，兩者的成績相差頗大。
英國股市情況都差不多，沒有做對沖的EWU，跌了超過一成，而做咗對沖的HEWU則賺咗2.3%。
圖：英國及日股ETF表現
何解日股表現好？
筆者早前介紹過日本市場，由於日本市場上市公司及大型企業，多屬於外向型，做國際生意的，日圓貶值，日本貨便有競爭力，就如我們見到日圓貶值，都想買多一點日本貨，去日本旅行，這有助振興日本的經濟以及企業的收入。所以日圓匯價弱，日本股市一般表現都會比較好的，不過如果你買入一隻ETF沒有對沖功能，就會蝕了滙價。
結語
美元轉強而外圍股市又跌咗唔少，無疑增加投資海外市場撈貨的動力，可以執多啲平貨。最簡單的方式自然買入追蹤指數的ETF。不過投資海外市場一個常被忽略的風險，就是貨幣走勢。大家投資時，記得多作研究和考慮。
值得一提，不是投資海外股市時必然要做對沖，如果你買入的股票市場積弱，同時當地滙價又走強的話，這時做了對沖，便會造成雙重的損失。
(8/9/2022)