今次跟大家介紹一個近期興起，炙手可熱的投資新工具(新類型上市公司)，叫做SPAC (Special Purpose Acquisition Company)，中文譯法「特殊目的併購公司」。這類公司在美股市場急速冒起，值得大家認識一下。香港還未有SPAC，但相信也是大勢所趨，遲早引入。
甚麼是SPAC？
這類公司跟它的名稱一模一樣，就是具有特殊目的，它的存在就是用作收購人家的業務。簡單來說，一家沒有業務、沒有收入的空殼公司，透過招股上市籌集資金，有了錢之後，才拿出來，收購(或者合併)一些實質有業務的企業。
換言之，一間公司打算上市，但這間公司乜都無，無錢、無業務、無業績，只話你知日後會收購一間有前景公司，大家入股純因為一個 “信”字。等呢間公司上市集資後，籌到的錢會成立一個信託基金，積極咁搵啲靚資產進行收購或合併，將間公司做大佢。不過，兩年後如果貨不對辦，沒任何收購合併做得成，呢間SPAC會清盤，基金會將錢發還番比股民。
再講一些相關實例俾大家。大家應該聽過共享辦公室公司WeWork，2019年底打算招股上市籌集資金，但最終並不成功，公司有業務但仍在發展當中，仲蝕緊錢，資金又唔多，咁嘅條件要申請上市當然困難重重。近期WeWork改變了策略，計劃找一間SPAC合併，人家有錢沒有業務，WeWork有業務但財力唔夠。合併成功的話，新公司有錢、有業務，又已經是一間上市公司，到時要借錢或再集資都容易啲，可謂win win。
SPAC有幾受歡迎？
2020年美國大概有250間SPAC出現，共籌集到830億美元，數量比上一年增加六倍。今年頭6個星期，SPAC數目已經去到2020年的一半😳。
何解SPAC咁得寵？
SPAC大行其道，原因當然因為市場資金泛濫。另方面呢類投資方法，以前屬於私募基金等專業投資者先做到，小股民參與唔到。今時今日，透過SPAC，可以投資一些未上市有前景的新企業，回報可以好豐厚，不過風險當然係大。
另一方面，對於SPAC來說，以這種型式上市簡單方便，因為沒有業務、沒有盈利，也有沒有往績🤷♀️，所以上市的程序相對簡單。
有甚麼投資風險？
這類又名 “空頭支票公司”，顧名思義就是憑着一個信字，公司能否成功找到目標，目標公司是否有潛質，都是未知之數。
一般公司招股上市，公司的招股價，會按它的資產價格及賺錢能力作出評估，不過這類SPAC公司無資產、無生意，招股價就是以籌到錢所成立的信託基金為基礎，按比例計算。一旦公司清盤，投資者取回的資金，價值是信託基金剩番幾多，按比例收錢。如果投資者用高價值入市，就會勁蝕收場。
3隻SPAC ETF
近年美股有幾隻相關的ETF新成立，小股民有興趣亦可以透過這些投資SPAC的ETF進行，好處是投資一籃子的SPAC，有分散風險的作用。
圖：3隻SPAC ETF
Defiance Next Gen SPAC Derived(SPAK)
最早成立、投資在SPAC的ETF，追蹤SPAC & NextGen IPO 指數。由於屬被動型指數基金，收費也相對較低，開支比率0.45%。ETF持股數量137隻，六成屬於SPAC延伸出來的新公司，四成是新上市的SPACs。
The SPAC and New Issue ETF(SPACX)
主動型基金，至少八成的資產投資在SPACs，投資的公司市值不低於一億美元，同時上市超過兩年。
Morgan Creek-Exos SPAC Originated ETF(SPXZ)
剛成立不久的ETF，基金推出在短短27個工作天，資金資產超過一千萬美元，反應不俗。開支比率高達1%。這隻主動型基金，主要直接或透過衍生工具例如認股證等，投資在SPAC 公司。
圖：3隻SPAC ETF股價表現
結語
值得一提，這類型的投資屬於高回報高風險，收費水平比一般的還要高，同時基金管理的資產相對比較細，投資前要意注風險。
有興趣可以睇睇美國證交會提到的相關注意事項:
What You Need to Know About SPACs – Investor Bulletin
(22/2/2021)