滙豐公布半年業績之後，股價大插水，又成為近日的熱門話題，筆者原本已經不打算趁熱鬧，但看了一些基本資料，都係認唔住又想講多兩句😂，希望從不同的角度，給大家多一角度研究，究竟應不應再考慮投資滙豐這隻大笨象。
滙豐控股第二季稅前溢利按年急挫8成，遠差過市場預期。有關業績具體數字，各大小媒體都有詳盡報道，這裏不作重複，只係想問，業績差過預期，哪最大的意外在哪裡？有什麼驚嚇導致低殘的股價又再跌到貼地？
其實滙豐業績今次最大的焦點，就是集團作出的預期信貸損失（ECL）遠遠高過市場預期。第二季的預期信貸損失達到38.3億美元，較去年同期急升5.9倍，較市場預估的3.8倍差很遠。
換言之，今次滙豐為借出去的錢，大手筆地作了最壞打算，金額大大高過市場估計。集團管理層的解釋是：
“雖然我們的業務於1月和2月份有良好的開端，但受新冠病毒爆發和利率下跌拖累，自3月起的表現已經黯然失色。
其後，預期信貸損失大幅增加，波及所有市場，亞洲以外地區受創尤深。”
兩大疑問
滙豐的預期信貸損失跟市場有這樣大的落差，筆者就有2個問題：
1. 為何滙豐作出這麼大的損失撥備？
2. 為何市場預計不到這個大的數字？
滙豐是一個國際性的銀行，主要市場在歐洲特別是英國，以及亞洲區特別是香港。銀行是百業之母，跟經濟發展息息相關，滙豐作出這麼大的撥備，是否意味未來的經濟情況，會相當差呢？
損失撥備遠遠超出市場的估計，是否代表現時一般的市場人士、分析員對經濟環境的預測太過樂觀呢？
大家關心滙豐股價跌穿海嘯價的同時，也不要忘記金融海嘯，率先發出預警的，也是滙豐。希望今次不會有類似情況出現😖。
一眾歐洲銀行表現都咁差
今次又帶大家走出香港市場。把滙豐視為歐洲銀行。它不是最差的一隻。以美股上市的歐洲銀行比較，今年以來，股價跌了55%，其他美國上市的歐洲銀行，普遍都有四成以上的跌幅。
圖2 歐洲銀行表現(美股市場)
*註 今年表現指截至3/8/2020股價表現
基金經理都唔吼
根據《金融時報》上星期引述Copley Fund Research報告，顯示406個全球股票基金中，基金經理都把歐洲銀行的持股量由2018年的2.6%，大幅削減一半去到1.1%，是至少近十年最低的水平。原因就是擔心肺炎疫情對經濟的影響。滙豐作為歐洲最大銀行，受歡迎程度今不如昔。只有9%基金經理持有滙豐，遠比2013年四成的比例為低。
趁低吸納？
股價低殘，或有反彈的機會，問題就未來的日子，經濟還要等多少時間才見到曙光？仲有中美兩國磨擦，滙豐又是左右做人難。
另外一個大家睇得較為負面的就是，在剛公布中期業績的同時，大家看不到滙豐管理層未來的方向，以及有策略可以帶領集團走出谷底😫。