市場引頸以待的科技指數ETF，其中第一隻南方東英恒生科技指數ETF（03033）搶先在上星期五(28/8/2020)首日上市，隨即出現第一滴血，心急的投資者開市就「嘜」高買入價，在高位入市，結果股價又越過高山又越過谷，升到20元之後，從高位勁插六成😭，有人蝕得唔少，這種衝動入市反映大家不太清楚ETF的運作。
買ETF唔使搶，ETF可以源源不絕咁供應，價格的升跌，主要取消於所追蹤指數的成份股表現而定。例如阿里巴巴(9988)、美團(3690)等主要成份股大升，科技指數ETF價便會升，相反就跟跌。
今次簡單介紹一下ETF的運作，讓大家了解一下如何選擇較公平的價格入市。
試想像一下，一間糖果店，把銷售的各類糖果🍭🍬🍭，包裝成一盒靚靚的雜錦糖禮盒🎁賣出去。當禮盒銷量上升📈，預早整好的禮盒一推出就沽清，糖果店可以再來一次，把各式的糖果再包裝成禮盒，不斷推出市場賣🛒🛒🛒。
相反，禮盒賣唔出，就把禮盒拆散，把裡面的糖果放回原處分開來賣。這樣禮盒的數量會減少。
ETF可以組裝及拆散
同樣地，ETF好多都是追蹤指數的基金，指數有多少隻股票，ETF就按比例持有多少隻股票。這些基金隨時可以透過吸納相關股票組裝出來，也可以把基金拆散，把裡面的股票放回市場賣。
以下是ETF在一手(新股)及二手(舊股)市場的買賣操作。
1. 發行商推出某隻ETF時，會同時委任市場莊家，負責睇住買賣情況。
2. 當該ETF需求上升，股價高過ETF的資產值(即是把成份股凑合一起的平均單位價值)，市場莊家可以在外邊買齊指數成份股，交予發行商(或俾錢發行商)，換取ETF，再把這批新增的ETF賣俾散戶。由於ETF的市價高於莊家組裝ETF的價值，莊家可以從中獲利。
3. 相反，如果ETF冇需求，散戶「嘜」低價錢沽售都沒有人接貨，這時市場莊家可以出手接貨，把收回來的ETF賣番俾發行商，莊家可以收錢，或收番指數成份股股份。由於莊家是低價接貨，莊家都可以有錢賺。
圖1：ETF莊家操作（圖片來源-港交所）
這樣透過莊家的買賣操作，令到ETF的流動較有彈性。一隻ETF可以有幾個市場莊家，這樣有競爭，唔使等太大的差價出現，莊家才出手。
ETF供應可以源源不絕
由於ETF是一個開放型基金，基金數量可以源源不絕的供應，所以我們買賣的時候，不用太擔心好像普通股票一樣，出現求過於供，令到股價好像坐火箭大幅急升。最重要的就是留意ETF的資產淨值(NAV)，股價高於資產值，即買貴了貨(溢價)，低於資產值，就是入了平貨(折讓)。不過，可能因為ETF買賣太旺盛，莊家做唔切，出現溢價或折讓也不足為奇。
圖2：ETF溢價及折讓 （圖片來源-港交所）
此外，有些時候，造成一隻ETF偏離它的資產淨值，除了市場對ETF的需求之外，也可能在管理基金方面欠缺一些效率。
所以我們比較ETF時，除了比較基金的總成本開支比率，也要看看它會否出現太大的溢價。
我們在哪裡看到ETF的溢價或折讓呢？一般的網上報價網站，都會列出來它的資產值，或可以去到ETF的網站查看。我們把ETF的市價和資產值做比較便可以知道了。
圖3：南方東英恒生科技指數ETF資產淨值(來源ETF網頁)
話得說回來，這一隻追蹤恒生科技指數的ETF，並不是獨市生意，未來會有更多發行商推出同類的ETF，到時可以貨比三家。